10 consejos para leer un informe financiero

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Contabilidad para tontos, 6ª edición

Por John A. Tracy

Se puede comparar la lectura del informe financiero de una empresa con el descascarado de una ostra: Tienes que saber lo que haces y trabajar para conseguir la carne. Necesitas una buena razón para husmear en un informe financiero. La razón principal para estar informado sobre el desempeño financiero y la condición de un negocio es porque usted tiene una participación en el negocio. El éxito financiero o el fracaso del negocio hace una diferencia para usted.

Obtenga el estado de ánimo adecuado

No es necesario ser un mago de las matemáticas o un científico de cohetes para extraer los puntos esenciales de un informe financiero. Puede encontrar la línea inferior en la cuenta de explotación (PyG) y comparar este número de beneficio con otros números relevantes en los balances. Puede leer la cantidad de dinero en efectivo en el balance. Si el negocio tiene un saldo de efectivo de cero o casi cero, usted sabe que se trata de un problema grave -quizás fatal-.

Obtenga el estado de ánimo adecuado. No deje que un informe financiero lo embaucen. Localice la declaración de ingresos, encuentre las ganancias (¡o pérdidas!) más importantes y empiece a trabajar. ¡Puedes hacerlo!

Decidir qué leer

Suponga que desea más información financiera de la que puede obtener en los artículos de noticias. Los informes financieros anuales de las empresas públicas contienen mucha información: una carta del director general, una sección de puntos destacados, gráficos de tendencias, estados financieros, extensas notas a pie de página de los estados financieros, resúmenes históricos y mucha propaganda. En cambio, los informes financieros de la mayoría de las empresas privadas son mucho más pequeños; contienen estados financieros con notas a pie de página y no mucho más.

Podrías leer sólo la sección de lo más destacado y dejarlo así. Esto podría servir en un apuro. También debería leer la carta del director ejecutivo a los accionistas. Lo ideal sería que la carta resumiera de manera imparcial y apropiadamente modesta los principales acontecimientos del año. Tenga en cuenta, sin embargo, que estas cartas del perro guardián a menudo son auto felicitaciones y típicamente transfieren la culpa del mal desempeño a factores que escapan al control de los gerentes. Léalas, pero tome estas cartas con un grano de sal.

Muchas empresas públicas publican una versión resumida condensada en lugar de sus informes financieros anuales, mucho más largos y detallados. Las versiones reducidas, simplificadas y abreviadas de los informes financieros anuales son adecuadas para los inversores medios. No son adecuados para inversores serios y gestores de inversiones profesionales. Estos inversionistas y administradores de dinero deben leer el informe financiero completo del negocio, y tal vez deberían estudiar el informe anual 10K de la compañía que se presenta ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés).

Mejore su conocimiento de la contabilidad

Los estados financieros -el estado de resultados, el balance general y el estado de flujos de efectivo- son el núcleo de un informe financiero. Para dar sentido a los balances contables, se necesita al menos una comprensión rudimentaria de la contabilidad de balance/PyG. Usted no tiene que ser un contador público, pero los contadores que preparan los estados financieros suponen que usted está familiarizado con la terminología contable y las prácticas de información financiera. Si usted es un analfabeto en contabilidad, los estados financieros probablemente parecen un rompecabezas de Sudoku. No hay forma de eludir esta demanda de los lectores de los informes financieros. Después de todo, la contabilidad es el lenguaje de los negocios.

Desempeño de las ganancias de los jueces

Un negocio obtiene ganancias al realizar ventas y al mantener los gastos por debajo de los ingresos por ventas, por lo que el mejor lugar para comenzar a analizar el desempeño de las ganancias no es el resultado final, sino la línea superior: los ingresos por ventas. Aquí hay algunas preguntas en las que se puede concentrar:

  • ¿Cómo se comparan los ingresos por ventas del año más reciente con los del año anterior?
  • ¿Cuál es el margen bruto del negocio?
  • Basado en la información del estado de resultados más reciente de una compañía, ¿cómo se comparan el margen bruto y el resultado final de la compañía (ingresos netos o ganancias netas) con su línea superior (ingresos por ventas)?

Un último punto: Poner el rendimiento de los beneficios de una empresa en el contexto de las condiciones económicas generales.

Comprobar las ganancias por acción (EPS) frente a los cambios en el resultado final

Como usted sabe, las empresas públicas reportan los ingresos netos en sus estados de resultados. Por debajo de esta cifra de beneficio total para el período, las empresas públicas también informan el beneficio por acción (BPA), que es la cantidad de beneficio neto por cada acción de sus acciones. Estrictamente hablando, por lo tanto, el resultado final de una empresa pública es su BPA. Las compañías privadas no tienen que reportar EPS; sin embargo, el EPS para un negocio privado es bastante fácil de calcular: Divida sus ingresos netos netos por el número de acciones de propiedad que poseen los inversionistas de capital en la compañía.

El valor de mercado de las acciones de una empresa pública depende principalmente de su BPA. Los inversores individuales obviamente se centran en el EPS, que saben que es el principal motor del valor de mercado de su inversión en el negocio. El valor contable por acción de una empresa privada es el poder más cercano que usted tiene para el valor de mercado de sus acciones de propiedad. Cuanto mayor sea el BPA, mayor será el valor de mercado para una empresa pública. Y cuanto mayor sea el BPA, mayor será el valor contable por acción para una empresa privada.

Ahora, usted naturalmente pensaría que si el ingreso neto aumenta, digamos, un 10 por ciento con respecto al año pasado, entonces el EPS aumentaría un 10 por ciento. No tan rápido. El BPA -el motor del valor de mercado y del valor contable por acción- puede cambiar más o menos del 10 por ciento:

  • Menos del 10 por ciento: El negocio puede haber emitido acciones adicionales durante el año, o puede haber emitido opciones de acciones de administración adicionales que se contabilizan en el número de acciones utilizadas para calcular el BPA diluido. La tarta de beneficios puede haber sido cortada en un número mayor de piezas más pequeñas. ¿Qué te parece eso?
  • Más del 10 por ciento: La empresa puede haber recomprado algunas de sus propias acciones, lo que disminuye el número de acciones utilizadas para el cálculo del BPA. Esta podría ser una estrategia deliberada para incrementar el BPA en un porcentaje mayor que el incremento porcentual en la utilidad neta.

Compare el porcentaje de aumento/disminución en la utilidad neta total durante el último año con el porcentaje correspondiente de aumento/disminución en la utilidad por acción. Por qué? Porque los cambios porcentuales en el BPA y en los beneficios pueden variar. Para una compañía pública, use su EPS diluido si es reportado. De lo contrario, utilice su EPS básico.

Aborde las ganancias y pérdidas inusuales

Muchos estados de resultados comienzan normalmente: los ingresos por ventas menos los gastos de hacer ventas y operar el negocio. Pero luego hay una estridente capa de ganancias y pérdidas inusuales en el camino hacia la línea de ganancias finales. Esto podría ser el resultado de un edificio inundado o de una demanda. ¿Qué debe hacer un lector de estados financieros cuando un negocio reporta tales ganancias y pérdidas inusuales y no recurrentes en su estado de resultados?

No hay una respuesta fácil a esta pregunta. Usted podría asumir alegremente que estas cosas le suceden a un negocio sólo una vez en la vida y no debería interrumpir la capacidad del negocio para obtener ganancias de manera sostenible. Piense en esto como el enfoque de la mentalidad de terremoto: Cuando hay un terremoto, hay muchos daños, pero la mayoría de los años no tienen temblores graves y siguen su curso normal. Se supone que las ganancias y pérdidas inusuales son de naturaleza no recurrente y se registran con poca frecuencia. En la práctica, sin embargo, muchas empresas reportan estas ganancias y pérdidas de manera regular y recurrente, como si se tratara de un terremoto cada año más o menos.

Verificar el flujo de caja de los beneficios

El objetivo de una empresa no es simplemente obtener beneficios, sino generar flujo de caja a partir de los beneficios lo más rápidamente posible. El flujo de efectivo proveniente de la obtención de ganancias es la corriente más importante de entrada de efectivo a un negocio. Un negocio podría vender algunos activos para generar dinero en efectivo, y puede pedir dinero prestado o hacer que los dueños de acciones pongan más dinero en el negocio. Pero el flujo de caja de la obtención de beneficios es la llave que siempre debe estar encendida. Un negocio necesita este flujo de caja para hacer distribuciones de efectivo de las ganancias a los accionistas, para mantener la liquidez, y para complementar otras fuentes de capital para hacer crecer el negocio.

En la cuenta de resultados no se consignan -lo que vale la pena repetir, no se consignan las entradas de caja de las ventas y las salidas de caja de los gastos. Por lo tanto, el resultado final de la cuenta de explotación no es un número de flujo de caja. El flujo de caja neto de las actividades lucrativas del negocio (sus ventas y gastos) se registra en el estado de flujos de caja. Cuando usted mire allí, indudablemente descubrirá que el flujo de caja de las actividades operativas (el término oficial para el flujo de caja de las actividades lucrativas) es más alto o más bajo que el número de la cuenta de resultados de la cuenta de resultados.

Busque señales de problemas financieros

Un negocio puede crear un buen volumen de ventas y tener muy buenos márgenes de beneficio, pero si la empresa no puede pagar sus facturas a tiempo, sus oportunidades de beneficio podrían desaparecer. La solvencia se refiere a las perspectivas de una empresa de poder cumplir con sus obligaciones de pago de deudas y otras obligaciones a tiempo y en su totalidad. El análisis de solvencia busca señales de problemas financieros que podrían causar serias interrupciones en las operaciones de rentabilidad del negocio. Incluso si un negocio tiene un par de miles de millones de dólares en el banco, usted debería preguntarse, «¿Cómo se ve su solvencia? ¿Hay alguna duda de que pueda pagar sus cuentas a tiempo?»

Reconocer la posibilidad de reexpresión y fraude

Cuando un negocio reexpresa su informe financiero original y emite una nueva versión, no hace restitución alguna por las pérdidas que los inversionistas sufrieron al confiar en los estados financieros reportados originalmente. De hecho, pocas compañías dicen que lo lamentan cuando publican estados financieros revisados.

Con demasiada frecuencia, la razón de la reformulación es que alguien descubrió más tarde que los estados financieros originales se basaban en una contabilidad fraudulenta. Francamente, los contadores públicos certificados no tienen un buen historial en el descubrimiento de fraudes en los informes financieros. A lo que se reduce es a esto: Los inversores asumen el riesgo de que la información de los estados financieros que utilizan para tomar decisiones esté sujeta a revisión en un momento posterior.

Recuerde los límites de los informes financieros

Invertir es mucho más que leer informes financieros. Los informes financieros son una fuente importante de información, pero los inversores también deben mantenerse informados sobre las tendencias y desarrollos económicos generales, eventos políticos, adquisiciones de empresas, cambios ejecutivos, cambios tecnológicos y mucho más.

Cuando lea los estados financieros, tenga en cuenta que estos informes contables son de alguna manera tentativos y condicionales. Los contadores hacen muchas estimaciones y predicciones al registrar los ingresos y los ingresos por ventas y al registrar los gastos y las pérdidas. Algunos números blandos se mezclan con números duros en los estados financieros. En resumen, los estados financieros son, en cierta medida, dudosos. No hay forma de eludir esta limitación de la contabilidad.

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