Agregar un poco de estandarización a los contratos con futuros

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Por Michael Taillard

Los contratos de futuros están altamente estandarizados de varias maneras: los contratos de futuros deben ser para un producto básico homogéneo de un tipo y calidad estandarizados; cada contrato de futuros debe ser para una cantidad estandarizada; los contratos de futuros deben estar en una sola moneda determinada por la ubicación de la operación; y los contratos de futuros deben tener una fecha de entrega estandarizada.

Básicamente, los contratos de futuros de un solo tipo deben ser completamente idénticos. Esta continuidad permite que los contratos de futuros sean comprados, vendidos y negociados libremente. El comprador de un contrato de futuros está obligado a cumplir con los términos del contrato hasta que sea revendido, pero el comprador no tiene que leer el contrato para saber qué contiene porque todos los contratos de futuros de ese tipo son iguales.

Como resultado, a diferencia de los contratos a plazo, los contratos de futuros son altamente líquidos; es decir, se venden en un volumen muy alto y con una frecuencia muy alta en los mercados (muy similar a las acciones).

Gestión de riesgos y contratos de futuros

Aunque los futuros son menos personalizables que los forwards, siguen siendo extremadamente comunes (o quizás incluso más comunes que los forwards) como una forma de gestión de riesgos. Después de todo, para aquellas corporaciones que producen o compran bienes para los cuales los contratos de futuros están disponibles para el comercio de mercado, los futuros son extremadamente fáciles de comprar y vender.

La venta por contrato inicial por parte de los productores, llamada el mercado primario, es bastante fácil de hacer, y entonces ese contrato probablemente cambiará de manos muchas, muchas veces antes de la fecha de entrega. Se negociará en el mercado secundario entre los inversores y luego, eventualmente, con las personas que realmente quieren los bienes subyacentes.

Dicho esto, la función real de los futuros en la gestión del riesgo es esencialmente idéntica a la de los contratos a plazo, pero la naturaleza líquida de los futuros permite estrategias de gestión del riesgo más sólidas que permiten al inversor comprar o vender varias veces antes de la fecha de entrega.

Generación de ingresos y contratos de futuros

Los futuros son mucho más viables como método de generación de ingresos que los forwards, pero comprar y vender futuros estrictamente para generar ingresos puede ser muy peligroso de intentar. Al igual que las acciones, la gente compra contratos de futuros con la expectativa de que el precio cambiará dramáticamente ya sea hacia arriba o hacia abajo y luego revender el contrato al vendedor o al comprador o tal vez incluso a otros inversionistas.

El punto es vender estos contratos antes de la fecha de entrega por más de lo que usted los compró por o por menos valor que la entrega en caso de que decida que realmente quiere las mercancías subyacentes al contrato (que, en muchos casos, es dinero en efectivo, lo que hace que la valoración sea particularmente sencilla de calcular).

Cuando usted compra y vende futuros únicamente para generar ingresos, no sólo corre el riesgo de perder valor a través de estas bolsas de comercio como con las acciones, sino que en el caso de los productos básicos, los productos subyacentes a entregar también pueden valer menos de lo que usted pagó por ellos. Al igual que con las opciones, estos riesgos causan desviaciones entre el valor contable de los activos de una empresa y el valor real de las obligaciones de activos mediante contratos de futuros.

Valoración de contratos de futuros

Debido a que la mecánica de un contrato de futuros es la misma que la de un contrato a plazo, los métodos de valoración también tienden a ser los mismos. Los principios básicos de valoración que comento en la sección anterior sobre contratos a plazo siguen siendo aplicables, y se han aplicado una serie de variaciones, ya sea para personalizar los cálculos según las necesidades individuales de las partes implicadas o para mejorar la precisión a efectos de inversión.

Sin embargo, como se ha señalado, el aumento de la liquidez en los futuros permite estrategias adicionales que incluyen futuros que se asemejan más a las estrategias de inversión en acciones, en lugar de limitarse a cubrir el riesgo del intercambio de los activos subyacentes a los contratos de futuros.

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